在政策調(diào)控下，不銹鋼管市場價格連續(xù)調(diào)整。持續(xù)回落后，28日不銹鋼管價格有所反彈，目前投機性需求基本被抑制，市場重歸基本面邏輯，那么，當前不銹鋼管市場的基本面如何？

不銹鋼管市場供需格局季節(jié)性走弱

不銹鋼管生產(chǎn)保持較快增長，中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，5月上、中旬，重點鋼企粗鋼日均產(chǎn)量分別為241.8和237.9萬噸，同比分別增長17.8%和14.4%。

進入需求旺季以來，不銹鋼管社會庫存去化良好。產(chǎn)量較快增長，不銹鋼管社會庫存保持在合理水平，但隨著淡季臨近，建材廠內(nèi)庫存連續(xù)兩周大幅回升，不銹鋼管市場供需格局有走弱跡象。

中周期需求頂部臨近

中期來看，疫情后由投資和出口拉動，國內(nèi)經(jīng)濟較快恢復，不銹鋼管消費“非常規(guī)”增長，目前這輪需求擴張周期正在臨近頂部。

首先，基建投資并未明顯發(fā)力，1-4月，基礎(chǔ)設(shè)施投資兩年平均增速為2.4%，較一季度提高0.1個百分點。今年財政資金更多發(fā)揮兜底和對經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的撬動作用，基建可能維持較低增長水平。其次，房地產(chǎn)投資增速保持韌性，但先行指標中商品房銷售景氣度回落，1-4月，新開工面積和土地購置面積較2019年同期仍同比下降，房地產(chǎn)企業(yè)開工意愿不足，投資有下行壓力，新開工持續(xù)較弱制約后期房地產(chǎn)建設(shè)用鋼的增長。最后，制造業(yè)生產(chǎn)擴張放緩，4月份制造業(yè)PMI超季節(jié)性回落，部分代表產(chǎn)品產(chǎn)量增速明顯下滑。后期出口面臨回歸，對制造業(yè)生產(chǎn)拉動減弱，消費和制造業(yè)投資恢復將接力出口，制造業(yè)不銹鋼管需求可能相對更強。

不銹鋼管廠利潤快速收縮

由于主要原料中焦炭價格連續(xù)提漲，普氏鐵礦石價格指數(shù)降幅低于鋼價降幅，使不銹鋼管生產(chǎn)成本降幅低于鋼價降幅，鋼廠利潤明顯收縮。不銹鋼管廠利潤空間快速收窄，使成本對于價格的支撐力度再度增強。

供應(yīng)收縮預期仍存

為緩解中下游壓力，推進經(jīng)濟持續(xù)復蘇，政策短期內(nèi)在調(diào)控大宗商品價格和碳達峰碳中和之間進行再平衡，強調(diào)保供穩(wěn)價。目前國內(nèi)不銹鋼管需求擴張逐步放緩，在需求見頂后，碳達峰碳中和將重歸政策重心。鋼鐵行業(yè)是重要的碳排放領(lǐng)域，5月27日工信部再次提出控制粗鋼產(chǎn)量是減少不銹鋼管行業(yè)碳排放最主要、最立竿見影的方法，鋼鐵產(chǎn)量壓減的預期仍存。另外，新版的產(chǎn)能置換辦法提高置換比例，中遠期抑制產(chǎn)量增長，鋼鐵行業(yè)區(qū)域性兼并重組加快推進，不銹鋼管企業(yè)定價能力提升，供應(yīng)端的調(diào)整均向有利于鋼價的方向轉(zhuǎn)變。

不銹鋼管市場或階段性企穩(wěn)

經(jīng)過近期大幅調(diào)整，市場情緒得到一定釋放，不銹鋼管價格高位使下游需求受到抑制，鋼價回落有利于需求釋放，總體終端需求尚有韌性。政策強勢下，不銹鋼管市場難有明顯轉(zhuǎn)向，鋼廠利潤快速收窄，主要原料焦炭價格較為強勢對市場形成支撐，不銹鋼管市場下行的驅(qū)動轉(zhuǎn)弱，短期或階段性企穩(wěn)。