供應側變革紅利：冶金盈余耐性抬升：304不銹鋼管現貨與盈余景氣耐久，本輪周期最大的不同：盈余在前史高位繼續(xù)保持，不同以往的是需求之外，供應端奉獻顯著，供應側彈性受限成為本輪周期復辟中心。近年304不銹鋼管商場與行政控產，供應彈性受擎，商場化調整：通過2011-2015年的低迷，304不銹鋼管職業(yè)產能已經連續(xù)退出。結構分解：大中型優(yōu)質鋼廠盈余更勝一籌，大中型鋼廠產能相對優(yōu)質，環(huán)保等要素影響較小。

需求為總綱，供應為輔助：304不銹鋼管需求主導價格漲跌，供應助推彈性，前史數據分析，需求擾動決議價格拐點。不同以往，于擴張中去產能弱化阻力：產能區(qū)域經濟好轉，變革阻力削減，并未過多經濟、工作等問題。

需求耐性，供應剛性，節(jié)奏重于趨勢：短周期中心：杠桿反轉促地產趨弱，結構對沖致起伏穩(wěn)?。?018年地產小周期大概率見頂轉弱，利率抬升居民杠桿反轉，將接力政策調控，成為地產景氣筑頂轉弱的中心驅動。展望2018年，估計棚改貨幣化對地產出資的邊沿奉獻將削弱。庫存周期：低位顯干勁易上難下，設備制作領銜再庫存，展望2018年，庫存路徑或相似2010年，下流制作以通用專用設備為首或成為再補庫的中心職業(yè)。2018年，中下流設備制作或再補庫，中上游采掘原材料低位回歸。供應管控連續(xù)，剛性仍舊，供應連續(xù)剛性，測算2018304不銹鋼管產值小幅下滑。供需缺口：產能切換至剛性，需求增量變?yōu)榭偭恐鲗?。以往產能過剩，304不銹鋼管需求增量為王，重趨勢，現在產能剛性，需求總量主導，重節(jié)奏。緊平衡年代，動搖收斂維穩(wěn)盈余。以往需求下滑疊加供應彈性充沛，304不銹鋼管價格與盈余單邊跌落?，F在需求耐性疊加供應剛性十足，價格與盈余收斂趨穩(wěn)。供應曲線因高本錢產能死灰復燃而末端峻峭，有助職業(yè)構成穩(wěn)盈余長效機制。礦石供應高壓不改，利于304不銹鋼管盈余耐性。

旺季供需錯配被抹平，節(jié)后行情惡化：節(jié)后304不銹鋼管價格回落顯著，鋼廠盈余中樞高位回落。下流需求發(fā)動低于預期，庫存創(chuàng)下近幾年新高。微觀流動性趨緊，鋼廠資金面嚴重，美聯儲加息落地，全球再次構成“共振”加息的預期，“資管新規(guī)”下，表外融資需求由表內接受，但未必高效、徹底滿意。廢鋼對沖限產缺口，粗鋼產值不減反增，廢鋼增量緩解高爐限產缺口，粗鋼日產值升至上一年10月水平。

庫存高企，旺季的304不銹鋼管價格終究怎么演繹：2季度304不銹鋼管價格或有反彈，但難破前高。全年總量需求穩(wěn)中向下概率較大，采暖季和環(huán)保限產疊加終端集中趕工，304不銹鋼管價格或相似2011年呈現反轉，當時旺季高庫存且金融去杠桿，304不銹鋼管價格后續(xù)走勢恐難破前高。危險點：1、終端需求超預期回落；2、去產能進度低于預期。