2016年，大部分工業(yè)品迎來了2008年以來的超級大牛市。其間，黑色系體現(xiàn)最為亮眼。展望2017年，供給側(cè)變革進一步發(fā)酵，但不銹鋼無縫管終端需求面對下滑危險，礦價或跟從不銹鋼無縫管價格呈波段式跌落。

除了供給側(cè)變革之外，終端需求的弱復蘇為本年不銹鋼無縫管價格大漲加了一把火。繼2015年我國粗鋼產(chǎn)值30年來初次負增加后，2016年粗鋼產(chǎn)值康復正增加，且表觀消費量同比增加1.8%。從需求分項來看，2016年的需求支撐首要源自房地產(chǎn)、轎車和基建。展望2017年，基建增速或能保持20%，轎車增量由15%下降至7%，但房地產(chǎn)需求下滑是大概率事情。房地產(chǎn)需求下滑，基建部分少數(shù)對沖，2017年粗鋼消費估計下滑1%。

不銹鋼無縫管商場對2017年我國房地產(chǎn)需求下滑不合不大，矛盾點首要在需求拐點落地時點。我們認為，2017房地產(chǎn)需求下滑是大概率事情，且拐點可能已經(jīng)在2016年年末呈現(xiàn)。依據(jù)我們的需求模型，房地產(chǎn)需求將連累2017年鋼材2個百分點。

供給側(cè)變革對傳統(tǒng)需求邏輯主線構(gòu)成沖擊。“276方針”引發(fā)了2016年動力煤、焦煤、焦炭的大漲，而年末中頻爐事情啟動，讓商場將2017焦點轉(zhuǎn)至不銹鋼無縫管職業(yè)去產(chǎn)能。但與上一年煤炭職業(yè)去產(chǎn)能不同的是，本年不銹鋼無縫管職業(yè)去產(chǎn)能面對終端需求下滑，技能施行難度大的困境，年內(nèi)不銹鋼無縫管去產(chǎn)能對商場沖擊或更多為脈沖式。上一年11月底，江蘇中頻爐全部關(guān)停音訊俄然傳出，隨后山東、四川、唐山等地跟進，觸及關(guān)停產(chǎn)能已過半。

因為中頻爐徹底依靠廢鋼而不觸及鐵礦石和焦煤，故其去產(chǎn)能有利于傳統(tǒng)高爐的需求進步。假定終端需求零增加，中頻爐停產(chǎn)或進步鐵礦石需求2%，這也是年末商場多頭的首要邏輯之一。不過上一年11月底環(huán)保大檢查曩昔后，跟著年末不銹鋼廠贏利快速攀高，已有少數(shù)中頻爐悄然復產(chǎn)，后續(xù)發(fā)展仍待調(diào)查。

除拆除不銹鋼無縫管過剩產(chǎn)能外，另一攪擾產(chǎn)值開釋的手法在于環(huán)保限產(chǎn)。2016全年環(huán)保限產(chǎn)成為慣例化調(diào)控手法，上半年園博會、下半年G20峰會均呈現(xiàn)較長時間的限產(chǎn)，而年末跟著北方霧霾加重，高爐開工始終限在75%鄰近，中長時間限產(chǎn)無疑更嚴，這也是形成黑色短期沖擊的要素之一。但本年不銹鋼無縫管去產(chǎn)能估計難以重演煤焦的大漲行情，較之上一年的差異首要有：

榜首，上一年不銹鋼無縫管需求弱復蘇，本年需求不達觀。煤焦大漲布景在于上一年房地產(chǎn)需求溫文向好，且供給端直接去產(chǎn)值。但本年房地產(chǎn)需求已然下滑，不銹鋼無縫管需求端大概率走弱，而供給端方針導向為去產(chǎn)能而非直接去產(chǎn)值。

第二，不銹鋼無縫管職業(yè)去產(chǎn)能技能性難度大于煤炭。煤礦國有企業(yè)占比大、產(chǎn)地會集，不銹鋼無縫管企業(yè)民營占比大且極為分散。不銹鋼無縫管職業(yè)有用去產(chǎn)能需一系列人員、資金裝備。

第三，不銹鋼無縫管去產(chǎn)能體現(xiàn)為脈沖式?jīng)_擊。上一年煤炭去產(chǎn)能沖擊較大的原因是方針延續(xù)性超預期。煤炭“276”方針4月、5月即開端執(zhí)行，但在庫存緩沖下直到10月、11月現(xiàn)貨才全面緊缺。目前年不銹鋼無縫管職業(yè)不是大規(guī)模會集拆高爐而導致產(chǎn)能不行，在富余資金和贏利支撐下，供給端短暫縮短后可以看到產(chǎn)值隨即跟上。

因而，雖有商場炒作不銹鋼無縫管去產(chǎn)能，但實際效果尚待觀測。去產(chǎn)能沖擊合作環(huán)保限產(chǎn)常態(tài)化，不銹鋼廠中長時間贏利重心上移，本年大概率不會重現(xiàn)求過于供。

綜上，本年礦價全體趨勢較為悲觀，或從80美元高位回落至50美元?？紤]職業(yè)低庫存和一季度供需錯配行情，黑色高點或呈現(xiàn)在3月—4月。微觀方面，警覺原油價格上漲和錢銀環(huán)境變化的影響。